Zeiten des Umbruchs: Kapitalmarktausblick von Quintet

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Der „Counterpoint“ beleuchtet die Dynamiken, die die Weltwirtschaft, die Finanzmärkte und die wichtigsten Anlageklassen in der zweiten Hälfte des Jahres 2022 und darüber hinaus bestimmen werden.

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21/06/2022 |
  • Ilario Attasi (L)  Nicolas Sopel (R) - Quintet Private Bank

    Ilario Attasi, Group Head of Investment Advisors, et Nicolas Sopel, Senior Macro Strategist

In einer Welt, die von geringem Wachstum und hoher Inflation geprägt ist – was noch verstärkt wird durch den Krieg in der Ukraine, die fortgesetzten Unterbrechungen der Lieferketten und die anhaltenden Risiken durch Covid-19 – haben Anleger weiterhin mit Unsicherheiten zu kämpfen. Hierzu gehören Abwärtsrisiken wie eine mögliche Rezession in der Eurozone, insbesondere falls der Krieg in der Ukraine weiter eskalieren sollte, und eine mögliche übertriebene geldpolitische Straffung der US-Notenbank, die die größte Volkswirtschaft der Welt ausbremsen würde. Bei so vielen Unsicherheiten werden die Anleger verständlicherweise nervös, wenn es um die Aussichten für die Unternehmensgewinne und die Anlagerenditen geht.

Hinter vielen beunruhigenden Schlagzeilen verbergen sich jedoch auch beträchtliche langfristige Chancen, die sich in diesem Zeitalter der Umbrüche ergeben. Sowohl Russlands Einmarsch in die Ukraine als auch die Pandemie haben dazu geführt, dass Unternehmen ihre Produktion wieder näher an ihre Heimatmärkte verlagern, was wiederum größere Investitionen auf Angebotsseite der heimischen Wirtschaft zur Folge hat. Zudem treiben Unsicherheiten im Energiesektor die Energiewende voran. Und obwohl die erste Jahreshälfte für Technologieaktien schwierig war, könnten Themen wie Cybersicherheit, Robotik und Automatisierung weiter Fahrt aufnehmen.

Diese Ansicht vertreten Ilario Attasi und Nicolas Sopel, Group Head of Investment Advisors bzw. Senior Macro Strategist bei der Quintet Private Bank. Der europäische Vermögensverwalter veröffentlichte heute seinen „Counterpoint“ zur Jahresmitte mit Prognosen zur Weltwirtschaft, den Finanzmärkten und den wichtigsten Anlageklassen. In diesem Bericht – der die Erwartungen eines weltweiten Wachstums von 3,3 % im Jahr 2022 widerspiegelt (gegenüber 5,8 % im Jahr 2021) – stellt Quintet fünf grundlegende Trends vor und erläutern, welche Folgen sich daraus für Anleger ergeben könnten.

Die Firma verweist auf eine Reihe von Mikro- und Makrotrends, die sich nach dem Ausbruch der Pandemie und dem Beginn des Krieges in der Ukraine beschleunigt haben und in folgenden Themenbereichen voraussichtlich zu bedeutenden Umbrüchen führen werden:

1. UNTERNEHMEN | WENN ES HART AUF HART KOMMT

Die besten Unternehmen können in Zeiten der Unsicherheit, so wie heute, gedeihen, indem sie beispielsweise die Saat für die nächste Wachstumsphase ausbringen. Dies erfordert eine langfristige Perspektive und Flexibilität – insbesondere finanzielle Flexibilität. „Aus diesen Gründen geben wir Unternehmen mit starken Bilanzen und einem hohen freien Cashflow den Vorzug“, so Attasi. „Finanzielle Stärke verleiht qualitativ hochwertigen Wachstumsunternehmen die nötige Flexibilität, die es ihnen ermöglicht, in einem Konjunkturtief weiter zu investieren.“

2. BRANCHEN | RÜCKVERLAGERUNG, WIEDERHERSTELLUNG UND RÜCKVERSICHERUNG

Regierungen und Unternehmen bemühen sich aktiv, die Schwachstellen, die in den letzten Jahrzehnten durch Offshoring und unausgewogene wirtschaftliche Verhältnisse entstanden sind, zu beseitigen. „Dies wird zu erheblichen Investitionen in strategisch wichtigen Branchen führen, die zum Ziel haben, widerstandsfähigere Lieferketten zu entwickeln, die nationale Sicherheit zu verbessern und eine umfassendere Energieunabhängigkeit zu fördern“, so Sopel. „In den Schwellenländer hat sich China lange Zeit darauf konzentriert, seine Volkswirtschaft wieder ins Gleichgewicht zu bringen, sich stärker auf das Inland zu konzentrieren und die Wertschöpfungsketten in seinem Fertigungssektor zu verbessern.“ Für Sopel werden diese Trends im nächsten Jahr voraussichtlich wichtige Treiber für die Renditen an den Aktienmärkten sein.  

3. DIE WIRTSCHAFT | MIT DER INFLATION LEBEN

Es wird erwartet, dass die weltweite Inflation im Gesamtjahr 7,8 % erreichen und sich dann 2023 auf etwa 5 % abschwächen wird. Auch wenn dies noch über dem Niveau des Jahrzehnts vor der Covid-19-Pandemie liegt, das von Sparmaßnahmen und Bilanzsanierungen geprägt war, dürften die Zentralbanken nach mehreren Zinserhöhungen in diesem Jahr in der Lage sein, das Tempo ihrer Straffungen im nächsten Jahr zu verlangsamen „Auf lange Sicht ist es unwahrscheinlich, dass einer Inflation, die aus der Energiewende und lokaler ausgerichteten Lieferketten resultiert, mit signifikanten Zinserhöhungen begegnet wird“, so Sopel.

4. ENERGIE | ERNEUERBARE UND VERLÄSSLICHE ENERGIE

Sowohl fossile Brennstoffe und als auch saubere Energie haben sich seit dem Einmarsch in die Ukraine im Februar besser entwickelt als der Markt. In einer Zeit, in der sich die Märkte auf die kurzfristige Notwendigkeit einer sicheren Energieversorgung konzentrieren, ist dieses Konzept der Risikominimierung sicher sinnvoll. Wenn die Begeisterung für fossile Brennstoffe nachlässt, werden sich die Anleger jedoch langfristig auf saubere Technologien konzentrieren. „Aktien aus dem Bereich saubere Energie haben sich seit der Unterzeichnung des Pariser Klimaabkommens im Jahr 2015 besser entwickelt als der Markt“, so Attasi. „In diesem Jahrzehnt könnte die Divergenz zwischen Aktien aus dem Bereich saubere Energie und Aktien aus dem Bereich fossile Brennstoffe, die in den letzten zehn Jahren unterdurchschnittlich abgeschnitten haben, sogar noch deutlicher hervortreten.“

5. TECHNOLOGIE | MIT VOLLDAMPF DURCH DICK UND DÜNN

Die globalen Technologieaktien sind zwar dabei, den drastischsten jährlichen Rückgang seit 14 Jahren zu verzeichnen, jedoch gibt es gute Gründe für langfristig orientierte Anleger, Themen, die mit Technologie in Verbindung stehen, weiterhin überzugewichten, insbesondere im Rahmen eines diversifizierten Ansatzes. „Die größten weltweiten Herausforderung – Klimawandel, Energieunabhängigkeit, Pandemierisiken, Lebensmittelsicherheit und die Resilienz der Lieferketten – können alle potenziell durch Technologie in den Griff bekommen werden“, so Sopel. „Auch stehen einige der spannendsten neuen Chancen in Verbindung mit Technologie, wie zum Beispiel das Metaversum, künstliche Intelligenz, selbstfahrende Autos und die Genomik. Die langfristigen Aussichten für Technologie und Innovationen bleiben stabil.”

Quintets vollständiger Counterpoint 2022 Investitionsausblick zur Jahresmitte ist erhältlich unter: Quintet 2022 Midyear Outlook

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